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Benjamin · 22-03-2004, 18:38

Hallo simplify,

gute Frage! Also, wenn meine Überlegung mit der anstehenden BoJ-Intervention und dadurch ausgelöster Short-Squeeze vor dem Bilanzstichtag 31.3. stimmt, dann sollte in dieser Woche bereits etwas passieren - und damit auch entsprechend EUR/USD beeinflussen. Das bedeutet: Aktuell wohl bereits die grüne b im Chart. Aber: Abweichung möglich wegen dieser ganzen weltpolitischen Unsicherheit und der abnehmenden Hoffnung, dass sich das Zinsdifferential USA-Euroland bald verringert. Außerdem verträgt sich Charttechnik sehr schlecht mit Intervention.

Also, hier die taktische Überlegung/Spekulation:

Die BoJ hatte seinerzeit Ende Februar/Anfang März rund 12 Tage benötigt, um von ca. 107 Yen/Dollar rauf auf 112 zu kommen. Wenn diese "Leistung" nun mit Unterstützung eines (erneuten) Short-Sqeezes in reichlich der halben Zeit (?) bewerkstellig werden soll, muß die Show in dieser Woche bereits beginnen. Falls das nicht passiert, gibt sich die BoJ mit einem tieferen Interventionsziel als 112 zufrieden - oder hat tatsächlich ihre Policy geändert, siehe Gegenargumente zu dieser BoJ-These ganz unten am Ende dieses Beitrages.

Ich sehe die von mir unten gesammelten Gegenargumente zwar als vernünftig/nachvollziehbar, aber ihr Umsetzungstiming noch im März als unlogisch an. Falls aber wirklich vor kurzem eine Policy-Änderung eintrat, dann spräche das für einen intern schlecht koordinierten Zielkonflikt zwischen Anforderungen des Bilanzstichtages (möglichst schwacher Yen dank Interventionen) einerseits und andererseits der Schieflage der BoJ-Portfoliostruktur bei ausländischen Assets). Und warum dann überhaupt nur so vorübergehend - und lange vor dem Bilanzstichtag - mit Unsummen an Geld den Yen auf 112 treiben???

Die Überlegung: Warum am 19. und 20. Januar die Anhebung des Zielvolumens der freien Bankreserven beschließen, sich damit also noch mehr Munition für Interventionen besorgen, dann aber nur ca. zwei Wochen vor dem Bilanzstichtag 31. März plötzlich mit den Interventionen aufhören?

Das ergäbe doch gar keinen Sinn, jedenfalls meiner Meinung nach.

Oder hat hier jemand eine andere Erklärung als einen beabsichtigten Short-Squeez kurz vor dem Bilanzstichtag 31. März ? Dann bitte hier posten.

Diesbezügliche Meldungen bzw. Presseauszüge:

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Meldung vom March 16 (Bloomberg), Bezug in der Vergangenheit:

The bank in January surprised investors by raising the upper limit of the reserve target by 3 trillion yen to help slow the yen's rise. Record government yen sales have also curbed the currency's gains and boosted exports, which accounted for a quarter of Japan's 6.4 percent annual pace of economic growth in the three moths to Dec. 31, the fastest in 13 years.
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09. Mär 2004: Das Finanzministerium in Tokio hatte vor rund zwei Wochen mitgeteilt, zwischen Jahresbeginn und Ende Februar seien bereits rund 10,4 Billionen Yen für Interventionen eingesetzt worden. Dies war bereits die Hälfte des bisherigen Rekordwertes aus dem vergangenen Jahr von 20,43 Billionen Yen.
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Tokio (vwd) - Der Geldpolitische Rat der Bank of Japan (BoJ) hat bei seiner Sitzung am 19. und 20. Januar die Anhebung des Zielvolumens der freien Bankreserven nicht einstimmig beschlossen. Wie aus dem am Dienstag veröffentlichten Protokoll der Sitzung hervorgeht, hielten die beiden Ausschuss-Mitglieder Teizo Taya und Miyako Suda die Anhebung nicht für erforderlich. Die Mehrheit stimmte jedoch für eine Erhöhung des Reserveziels um 3 Bill JPY auf 30 Bill bis 35 Bill JPY.

Viele Ausschussmitglieder zeigten sich besorgt über die Aufwertung der Landeswährung gegenüber dem US-Dollar, waren sich allerdings einig, dass zu dem Zeitpunkt der Sitzung der Dollar-Rückgang keine großen Auswirkungen auf die japanische Wirtschaft hatte. Wie aus dem Sitzungsprotokoll weiter hervorgeht, würde eine weitere Aufwertung des Yen gegenüber dem US-Dollar ihrer Ansicht nach aber einen stärkeren deflationären Effekt auf die japanische Wirtschaft haben.

Alle Mitglieder waren sich einig, dass bislang keine Aussicht auf eine Überwindung der Deflation in Japan bestand. Daher wurde für eine zusätzliche geldpolitische Maßnahme votiert, die effektiv sein solle und deren Vorteile die Nachteile überwögen. Zu den US-Zinsen äußerten die BoJ-Ausschussmitglieder die Einschätzung, dass ein Anstieg der langfristigen US-Zinsen ein großes Risiko für die Weltwirtschaft bedeute.
vwd/DJ/2.3.2004/gs/cv
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Gegenargumente/-aspekte:

BOJ's JGB balance exceeds 100 trillion yen
The Japan Times: March 19, 2004

The balance of Japanese government bonds held by the Bank of Japan has topped 100 trillion yen for the first time, BOJ officials said Thursday.
The findings show the balance has nearly doubled since the central bank introduced its quantitative credit-easing policy on March 19, 2001, the officials said.

The BOJ currently buys outright government bonds worth 1.2 trillion yen from financial institutions every month to inject ample liquidity into the financial system.

According to BOJ officials, the outstanding balance of JGB holdings by the BOJ totaled 55 trillion yen shortly before the bank adopted the current policy framework.

The sharp increase in bond holdings may trigger concerns over the health of the BOJ's finances when long-term interest rates start rising in line with waning deflationary pressure in the world's second-largest economy, financial analysts said.

It may also make it increasingly difficult for the BOJ to find a good landing point in the so-called exit strategy to a conventional interest rate policy.
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Ausschnitte aus Artikel der FAZ:

http://www.faz.net/devisen-yen-zeigt...e-1141617.html
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Interventionen führten nicht zum Bruch der Aufwertungstrends (Yen je Dollar)

http://www.faz.net/devisen-devisenma...n-1143218.html
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03. März 2004
Mahnende Worte von Greenspan

http://www.faz.net/aktuell/finanzen/...e-1148176.html

22-03-2004, 18:38	#183
Benjamin TBB Family Registriert seit: Mar 2004 Beiträge: 10.374	Hallo simplify, gute Frage! Also, wenn meine Überlegung mit der anstehenden BoJ-Intervention und dadurch ausgelöster Short-Squeeze vor dem Bilanzstichtag 31.3. stimmt, dann sollte in dieser Woche bereits etwas passieren - und damit auch entsprechend EUR/USD beeinflussen. Das bedeutet: Aktuell wohl bereits die grüne b im Chart. Aber: Abweichung möglich wegen dieser ganzen weltpolitischen Unsicherheit und der abnehmenden Hoffnung, dass sich das Zinsdifferential USA-Euroland bald verringert. Außerdem verträgt sich Charttechnik sehr schlecht mit Intervention. Also, hier die taktische Überlegung/Spekulation: Die BoJ hatte seinerzeit Ende Februar/Anfang März rund 12 Tage benötigt, um von ca. 107 Yen/Dollar rauf auf 112 zu kommen. Wenn diese "Leistung" nun mit Unterstützung eines (erneuten) Short-Sqeezes in reichlich der halben Zeit (?) bewerkstellig werden soll, muß die Show in dieser Woche bereits beginnen. Falls das nicht passiert, gibt sich die BoJ mit einem tieferen Interventionsziel als 112 zufrieden - oder hat tatsächlich ihre Policy geändert, siehe Gegenargumente zu dieser BoJ-These ganz unten am Ende dieses Beitrages. Ich sehe die von mir unten gesammelten Gegenargumente zwar als vernünftig/nachvollziehbar, aber ihr Umsetzungstiming noch im März als unlogisch an. Falls aber wirklich vor kurzem eine Policy-Änderung eintrat, dann spräche das für einen intern schlecht koordinierten Zielkonflikt zwischen Anforderungen des Bilanzstichtages (möglichst schwacher Yen dank Interventionen) einerseits und andererseits der Schieflage der BoJ-Portfoliostruktur bei ausländischen Assets). Und warum dann überhaupt nur so vorübergehend - und lange vor dem Bilanzstichtag - mit Unsummen an Geld den Yen auf 112 treiben??? Die Überlegung: Warum am 19. und 20. Januar die Anhebung des Zielvolumens der freien Bankreserven beschließen, sich damit also noch mehr Munition für Interventionen besorgen, dann aber nur ca. zwei Wochen vor dem Bilanzstichtag 31. März plötzlich mit den Interventionen aufhören? Das ergäbe doch gar keinen Sinn, jedenfalls meiner Meinung nach. Oder hat hier jemand eine andere Erklärung als einen beabsichtigten Short-Squeez kurz vor dem Bilanzstichtag 31. März ? Dann bitte hier posten. Diesbezügliche Meldungen bzw. Presseauszüge: ----------------------------------------- Meldung vom March 16 (Bloomberg), Bezug in der Vergangenheit: The bank in January surprised investors by raising the upper limit of the reserve target by 3 trillion yen to help slow the yen's rise. Record government yen sales have also curbed the currency's gains and boosted exports, which accounted for a quarter of Japan's 6.4 percent annual pace of economic growth in the three moths to Dec. 31, the fastest in 13 years. ------------------------ 09. Mär 2004: Das Finanzministerium in Tokio hatte vor rund zwei Wochen mitgeteilt, zwischen Jahresbeginn und Ende Februar seien bereits rund 10,4 Billionen Yen für Interventionen eingesetzt worden. Dies war bereits die Hälfte des bisherigen Rekordwertes aus dem vergangenen Jahr von 20,43 Billionen Yen. -------------------------- Tokio (vwd) - Der Geldpolitische Rat der Bank of Japan (BoJ) hat bei seiner Sitzung am 19. und 20. Januar die Anhebung des Zielvolumens der freien Bankreserven nicht einstimmig beschlossen. Wie aus dem am Dienstag veröffentlichten Protokoll der Sitzung hervorgeht, hielten die beiden Ausschuss-Mitglieder Teizo Taya und Miyako Suda die Anhebung nicht für erforderlich. Die Mehrheit stimmte jedoch für eine Erhöhung des Reserveziels um 3 Bill JPY auf 30 Bill bis 35 Bill JPY. Viele Ausschussmitglieder zeigten sich besorgt über die Aufwertung der Landeswährung gegenüber dem US-Dollar, waren sich allerdings einig, dass zu dem Zeitpunkt der Sitzung der Dollar-Rückgang keine großen Auswirkungen auf die japanische Wirtschaft hatte. Wie aus dem Sitzungsprotokoll weiter hervorgeht, würde eine weitere Aufwertung des Yen gegenüber dem US-Dollar ihrer Ansicht nach aber einen stärkeren deflationären Effekt auf die japanische Wirtschaft haben. Alle Mitglieder waren sich einig, dass bislang keine Aussicht auf eine Überwindung der Deflation in Japan bestand. Daher wurde für eine zusätzliche geldpolitische Maßnahme votiert, die effektiv sein solle und deren Vorteile die Nachteile überwögen. Zu den US-Zinsen äußerten die BoJ-Ausschussmitglieder die Einschätzung, dass ein Anstieg der langfristigen US-Zinsen ein großes Risiko für die Weltwirtschaft bedeute. vwd/DJ/2.3.2004/gs/cv ----------------------------------------------- ------------------------------------------------- Gegenargumente/-aspekte: BOJ's JGB balance exceeds 100 trillion yen The Japan Times: March 19, 2004 The balance of Japanese government bonds held by the Bank of Japan has topped 100 trillion yen for the first time, BOJ officials said Thursday. The findings show the balance has nearly doubled since the central bank introduced its quantitative credit-easing policy on March 19, 2001, the officials said. The BOJ currently buys outright government bonds worth 1.2 trillion yen from financial institutions every month to inject ample liquidity into the financial system. According to BOJ officials, the outstanding balance of JGB holdings by the BOJ totaled 55 trillion yen shortly before the bank adopted the current policy framework. The sharp increase in bond holdings may trigger concerns over the health of the BOJ's finances when long-term interest rates start rising in line with waning deflationary pressure in the world's second-largest economy, financial analysts said. It may also make it increasingly difficult for the BOJ to find a good landing point in the so-called exit strategy to a conventional interest rate policy. ------------------------------------------------------ Ausschnitte aus Artikel der FAZ: http://www.faz.net/devisen-yen-zeigt...e-1141617.html ------------------------------------- Interventionen führten nicht zum Bruch der Aufwertungstrends (Yen je Dollar) http://www.faz.net/devisen-devisenma...n-1143218.html --------------------------------------------- 03. März 2004 Mahnende Worte von Greenspan http://www.faz.net/aktuell/finanzen/...e-1148176.html __________________ Beste Grüße, Benjamin