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Ist die Aufwertung des Yen noch zu stoppen?
Dr. Rettinger - Montag, 22. März 04
Unter Einsatz immenser Interventionsmittel hatte die Bank of Japan den Wechselkurs des US-Dollars zum Yen Ende Februar von 105 auf über 112 Yen getrieben. Vermutlicher Anlass für diese Maßnahme war das Ende des Fiskaljahres in Japan zum 31. März. Zu diesem Termin werden aus bilanztechnischen Gründen üblicherweise umfangreiche Mittel aus dem Ausland zurückgezogen. Hätte die Bank of Japan nicht schon im Vorfeld interveniert, dann hätte ein Abrutschen unter die Marke von 105 Yen gedroht.
Doch der Höhenflug von USD/JPY war nur von kurzer Dauer. Alsbald sackte der Wechselkurs wieder bis auf 106,50 Yen ab. Der Anlass für den er- neuten Kursrutsch waren Meldungen in der japanischen Presse, dass die Bank of Japan in den kommenden Wochen nicht mehr im gleichen Umfang am Devisenmarkt intervenieren würde. Die Hoffnungen der japanischen Offiziellen richten sich angeblich vor allem darauf, dass im neuen Fiskal- jahr ab Anfang April die japanischen Pensionskassen und Versicherungsgesellschaften wieder US-Wertpapie- re kaufen würden. Diese Nachfrage nach US-Dollar würde dann den weiteren Kursrückgang von USD/JPY ohne größeres Eingreifen der Bank of Japan aufhalten.
Die Marktteilnehmer lässt diese scheinbare Kehrtwende etwas ratlos zurück. Die beiden möglichen Interpretationen sind folgende: Entweder ist es als ernstgemeinte Reaktion auf den US- amerikanischen Druck zu verstehen oder die Bank of Japan ist dabei, eine Bärenfalle aufzustellen. Wie dem auch sei, das erklärte Ziel der Interventionspolitik, nämlich die Verringerung der Wechselkursvolatilität, wurde durch die Kursschwankungen der letzten Wochen ad absurdum geführt.
Der bedenkliche Kursrückgang von USD/JPY rief daher bereits wieder die entsprechenden Funktionsträger auf den Plan: So betonte Japans Finanzminister Mizoguchi erneut, dass die grundlegende Forex-Politik unverändert sei und man geeignete Maßnah- men ergreifen würde, wenn es der Devisenmarkt erforderlich macht.
Das heißt aber nichts anderes, als dass der Kurs des Yen auch in Zukunft von politischer Einflussnahme geprägt sein wird; eine vollständige Aufgabe der Interventionspolitik ist unseres Erachtens nicht zu erwarten. Sollte USD/ JPY sich wieder der kritischen Marke von 105/105,50 Yen nähern, dann dürfte die Bank of Japan einem weiteren Kursrückgang nicht tatenlos zusehen.
Ihr
Dr. Detlef Rettinger,
Chefredakteur
DEVISEN-TRADER Börsenbrief
http://www.devisen-trader.de
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