[OMI]

Aktueller Kommentar von Global Perfomance:


Die entscheidenden Erfolgsfaktoren
13:15 22.07.04

Obwohl die Börsen seit Wochen abwärts tendieren, das Gros der Investmentbanker bleibt optimistisch. Begründet wird die Zuversicht mit der günstigen Bewertung der Aktienmärkte. Ein durchaus plausibles Argument: Für den S&P 500 errechnet sich auf Basis der Gewinne aus den zurückliegenden vier Quartalen ein KGV von 21 – rund zehn Prozent unter dem Durchschnitt der vergangenen 15 Jahre. Nimmt man die Nettogewinne der vergangenen vier Quartale, ergibt sich im DAX ein Gewinnvielfaches von 26. Auf den ersten Blick üppig, allerdings durch zahlreiche Sondereffekte verzerrt. Auf Basis der Analystenschätzungen für das laufende Jahr ergibt sich ein günstiger Wert von 15 – vorausgesetzt die Ergebnisprognosen treffen ein.


Doch genau hier liegt das Problem. Die Börse spiegelt selten Fakten wider, stattdessen werden Erwartungen gehandelt. Bis vor wenigen Monaten war das die Hoffnung auf eine Konjunkturerholung und steigende Unternehmensgewinne, jetzt sind es Angst vor höheren Zinsen und Terror. Dazu kommen leicht gedämpfte Konjunkturperspektiven in den USA sowie die Erkenntnis, dass die Firmen ihre Ergebnisse nicht jedes Jahr zweistellig steigern können. Anders ausgedrückt: Die Erwartungen waren sehr ehrgeizig und müssen jetzt angepasst werden. Ein schmerzhafter Prozess für die Anleger, weil er mit Kursrückgängen verbunden ist.

Die aktuelle Entwicklung zeigt auch, dass der sture Blick auf die Aktienbewertung nicht ausreicht, um erfolgreich an den Börsen zu agieren. Über Auf oder Ab entscheiden etliche zusätzliche Faktoren. In der aktuellen Ausgabe des Global Performance nehmen wir die entscheidenden Einflussgrößen unter die Lupe und leiten daraus unsere Einschätzung für die kurz- und langfristige Entwicklung der Aktienmärkte ab.


In diesem Sinne
Wolfgang Braun

Quelle: stockworld