Orckit Communications -
Phoenix aus
der Asche
Auch an der Börse geschehen von Zeit zu Zeit recht Wundersame Dinge. Unternehmen, die bereits als "Tot" gehandelt wurden, steigen auf einmal wie der berühmte "Phoenix aus der Asche" empor und beglücken ihre Aktionäre mit steigenden Kursen und traumhaften Renditen. Eines dieser Unternehmenswunder haben wir in der 1990 in Tel Aviv / Israel gegründeten Orckit Communications (NASDAQ: ORCT) ausgemacht.
In den 90er Jahren etablierte sich die Israelische HighTech Schmiede zu einem der führenden Anbieter von DSL- Lösungen, einschließlich ADSL, SDSL, VDSL und HDSL. Dabei konzentrierte man sich speziell auf die Entwicklung und Vermarktung von DSL-Hochgeschwindigkeitsmodems. Einer der größten Abnehmer war die Deutsche Telekom, die über 40% zum Gesamtumsatz von Orckit beigetragen hat. So erarbeitete sich Orckit bis in das Jahr 2000 die europäischen Marktführerschaft für DSL-Modems. Trotz dieser Erfolge sah das Management von Orckit Communications keine rosige Zukunft für sein DSL- Equipment Business und gründete im Jahr 2001 die US-Tochtergesellschaft Corrigent Systems. Bereits 1Jahr später wurde die Entscheidung getroffen, das komplette DSL- Equipment Business über Board geworfen, da man zunehmend mit fallenden Margen und einem massiven Umsatzrückgang zu kämpfen hatte.
Von diesem Zeitpunkt an, konzentrierte sich das Unternehmen voll und ganz auf das neu gegründete Business der US-Tochter Corrigent, die sich auf die Entwicklung von Lösungen und Produkten für den rasant wachsenden Markt für Metropolitan Area Netzwerke (MAN) spezialisiert hat. Laut Branchenexperten gehören MAN´s mit zu den größten Expansionsfaktoren innerhalb der Netzwerktechnik. Die in der Regel von einem Telekommunikationsprovider unterhaltenden Metropolitan Area Netzwerke versorgen Endanwender im Städtischen Bereich mit einem sicheren, dezentralen Breitband-Zugang sowie zahlreichen Applikationen und Mehrwertdiensten.
Da Metropolitan Area Netzwerke als Drehkreuz zwischen LAN und WAN fungieren und zudem die Basis für neue Next-Generation Netzwerkdienste (UMTS, CDMA, etc.) bildet, müssen Telekommunikationsprovider die technologische Entwicklung ihrer Netzwerke ständig voran treiben. Der Trend in dieser Entwicklung geht dabei von den traditionellen Leitungsvermittelnden Netzwerktechnologien, die vor allem für den Sprachverkehr konzipiert wurden, hin zu Paketvermittelnden Netzwerktechnologien (Gigabit Ethernet, Multi-Protocol Label Switching (MPLS), Resilient Packet Ring (RPR) ) die in der Lage sind, neben Sprachdiensten auch Daten und Videoübertragungen zu realisieren. Die nun möglichen zahlreichen Applikationen und Mehrwertdienste ( wie z.Bsp. Voice over IP, Videoconverencing, etc.) führen jedoch zwangsläufig zu einem massiven Anstieg des Datenaufkommens innerhalb des Metropolitan Area Netzwerkes. Um die damit verbundenen, auftretenden Bandbreitenengpässe zu verhindern, müssen die Kapazitäten innerhalb des MAN stark erweitert werden. Einer der zentralen Technologien beim Ausbau der Metropolitan Area Netzwerke ist die Multiplexertechnik. So werden beim Multiplexing die verschiedenen eingehenden Datenströme zu einem Datenstrom mit einer höheren Datenrate zusammengefasst und über die Glasfaser- oder Kupferleitung zur Empfängerseite transportiert, wo die Signale dann wieder in die gewünschten Datenformate umgewandelt werden. Mit Hilfe von Add/Drop-Multiplexern können Daten aus verschiedenen Quellen (z.Bsp. Carrier-Netze) und mit unterschiedlichen Protokollen (SDH, SONET, ATM) über einen Glasfaserstrang bzw. Kupferstrang versendet werden. Mit Hilfe von Multiplexern sind die Netzbetreiber in der Lage, den Nutzungsgrad, vor allem bei Glasfaserleitungen, deutlich zu erhöhen und die Übertragungskosten gleichzeitig zu senken.
Nach jahrelanger Entwicklung stellte die Orckit Tochter Corrigent Systems Anfang 2004 mit dem CM-100 Packet Add/Drop-Multiplexer seine neue Produktlösung für Local Area Netzwerke vor. Dabei ist den Corrigent Technikern, nach Ansicht zahlreicher Netzwerkexperten ein "revolutionäres" Stück Technik gelungen. Der größte Trumpf des CM-100 Multiplexers gegenüber Konkurrenzprodukten sind die bis heute einmaligen Kompatibilität- und Kapazitätsmöglichkeiten zwischen den verschiedenen Übertragungstechnologien und Systemen einschließlich Multi-Protocol Label Switching (MPLS), Resilient Packet Ring (RPR), Synchronous Optical Network / Synchronous Digital Hierarchy (SONET/SDH) und Ethernet innerhalb eines Gerätes.
Bereits kurz nach der Produktvorstellung, unterzeichnete Orckit Communiactions seinen ersten Multi-Millionen Dollar Auftrag für die neue Multiplexingtechnologie. Der 2. größte Japanische Telekommunikationsprovider KDDI orderte insgesamt 1000Stück der Corrigent CM-100 Stationen, um sein bestehendes Metropolitan Area Netzwerk weiter auszubauen und neue Daten-, Sprach- und Videoübertragungsdienste anbieten zu können. KDDI Japan gilt als einer der innovativsten und wachstumsstärksten Telekommunikationsprovider der Welt. Herzstück des Unternehmens ist das im April 2002 in Betrieb genommene Mobilfunknetz der 3. Generation, das auf dem CDMA 2000 Standard (ähnlich UMTS) aufgebaut ist. Heute nutzen bereits mehr als 92% der über 20Millionen Mobilfunkkunden von KDDI das Mobilfunknetz der 3. Generation. Vor allem innovative Dienste wie ein mobiles Verkehrsleitsystem oder MP3-Musik-Downlaods mit Datenübertragungsraten von bis zu 2,4 Mbit/s, sowie günstige Flatrates für mobiles Breitbandsurfen verhalfen KDDI zur japanischen Marktführerschaft im Mobilfunk der 3. Generation.
Angesichts des Erfolges von KDDI zeigen nun auch weitere (bisher ungenannte) japanische Telekommunikationsprovider Interesse der Multiplexingtechnologie von Corrigent. Ein Beleg für das wachsende Interesse an den CM-100 Stationen in Japan, ist ein im Juni 2005 unterzeichnetes Vertriebsabkommen mit Oki Electric Industry Co., Ltd., einem der weltweit führenden Hersteller und Distributoren von Halbleitern und Kommunikationslösungen.
Neben dem japanischen Markt will Orckit Communications in Zukunft auch verstärkt den US- Telekommunikationsmarkt ins Visier nehmen und ernannte vor wenigen Wochen mit Warren Roddy, einen der etabliertesten Vertriebsmanager für Telekommunikationslösungen (managte u.a. den Vertrieb bei Venturi Wireless, Cisco, Pluris und PairGain) zum neuen Vertriebschef für Region Nordamerika. Branchenkenner vermuten bereits seit Anfang des Jahres, das sich die großen US-Telekommunikationsprovider AT&T, SBC und Verizon für die CM-100 Stationen von Corrigent interessieren. Nach Ansicht einiger Experten könnte bereits im 2.Halbjahr 05 mindestens einer der 3 Telekommriesen ein Pilotprojekt mit dem CM-100 Equipment von Corrigent bekannt geben. Sollte dies eintreten wäre das wohl der endgültige Durchbruch für Orckit Communications. Denn bisher generiert Orckit Communications den größten Teil seiner Umsätze aus dem Auftrag mit KDDI.
Im abgelaufenen 1.Quartal des Geschäftsjahres 2005 setzte man bereits über 20Mio. USD mit den neuen MAN-Produkten um und erzielte dabei einen Nettogewinn in Höhe von 3,14Mio. USD (0,20/Aktie). Für das laufende Geschäftsjahr erwartet das Management einen Umsatz von 90Mio. USD und einen Nettogewinn von 15Mio. USD (0,93/Aktie). Neben den hervorragenden Geschäftsaussichten für 2005, kann Orckit auch auf Bilanzieller Seite punkten. So verfügt das Unternehmen per 31.03.05 über finanzielle Mittel in Höhe von 62,6Mio. USD, denen langfristige Verbindlichkeiten von lediglich 16Mio. USD gegenüber stehen.
Fazit: Orckit Communications ist unserer Meinung nach, zwar eine sehr riskante, aber dennoch vielversprechende Investmentmöglichkeit. Der 2004 unterzeichnete Major-Auftrag von KDDI stellt ein solides Fundament für die weitere Entwicklung des Unternehmens dar. Sollte es Orckit in den nächsten 12Monaten gelingen, weitere Major-Aufträge für die Corrigent CM-100 Stationen an Land zu ziehen, wäre dies nicht nur ein überlebenswichtiger Meilenstein, sondern auch das endgültige Comeback für das Unternehmen. Neben möglichen Großaufträgen, sorgt zudem die Gerüchteküche für zusätzliche Kursphantasie. Das Israelische Technologie Magazin "The Market" berichtete vor wenigen Wochen, das der weltweit führende Netzwerkausrüster Cisco Systems ein Auge auf Corrigent / Orckit geworfen habe. Laut Branchenkennern laufe bei Cisco bereits eine interne Prüfung für eine mögliche Übernahmen in Höhe von 800-900Mio. USD. Aber auch dem US-Mobilfunkchiphersteller und Netzwerkausrüster Broadcom wird Interesse an der Corrigent-Technologie nachgesagt. Bisher gab es jedoch keinerlei Stellungnahmen seitens Cisco, Broadcom und Corrigent zu den aktuellen Spekulationen.
Wir empfehlen risikobereiten Anlegern sich trotz des bereits hohen Kursniveaus ($28,27/Aktie) erste Positionen aufzubauen und diese bei leichten Kurskorrekturen zu erweitern. Orckit Communications haben mit dem von Corrigent entwickelten MAN-Equipment, speziell mit den CM-100 Multiplexer ein "revolutionäres" Stück Technik erschaffen, das in seiner Kompatibilität und Funktionalität einmalig am Markt ist. Jetzt hängt vieles davon ab, ob es dem Unternehmen gelingt, weitere Major-Aufträge an Land zuziehen. Sollte dies eintreffen rechnen wir mit einem weiteren, massiven Kursanstieg Richtung 50USD.
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