China ein Markt mit ausreichend Potenzial , leider war der Kursverlauf der letzten Jahre mehr als enttäuschend , hier ein interessanter Artikel über Zukunftsaussichten und Status Quo ....
Der vergessene Mega-Trend?
Internet in China - Der vergessene Megatrend? Jede Zeit hat ihre Megatrends. Die Bullen aus Osteuropa und Indien dominieren aktuell die Zeitströmung mit dem „Rohstoff-Bullen“ als Leittier. Dennoch sollte man die in der Herde etwas untergehenden, verborgenen Jungstiere und immer noch kräftigen Altbullen nicht aus dem Auge verlieren. Denn gerade hier bieten sich nicht zu verachtende Chancen: die noch sehr junge asiatischen Umweltbranche ist hier zu nennen, aber auch Megatrends, die eigentlich an der Börse der Vergangenheit angehören. Viele zottelige „Urbullen“, chinesische Internetunternehmen, haben derzeit wieder einen Großteil ihrer Höchststände abgeben müssen.
Bietet sich uns nun erneut die Möglichkeit günstig in diese Aktiengattung, die einen der Zukunftsmärkte schlechthin darstellt, einzusteigen?
Vor kurzem wurde in China die historische Marke von 100 Mio. Internetnutzern durchbrochen, 53 Mio. Nutzer hiervon sind bereits Breitbandkunden. Hinzu kommen etwa 100.000 Cyber-Cafés. Verglichen mit den aktuell 358 Mio. chinesischen Handybesitzern steckt die Branche zwar noch in Kindesschuhen, doch im weltweiten Vergleich rangiert das Land zumindest schon auf Platz 2 nach den USA. Vielen Studien zu Folge soll China auch die USA noch vor dem Jahr 2010 von der Spitzenposition verdrängen. Eine Entwicklung die im Bereich des Mobilfunks schon längst eingetreten ist wird auch in der Internetbranche wahrscheinlich.
E-Commerce: Vergleich zwischen USA und China
Die Anzahl internetsurfender Chinesen ist mittlerweile gigantisch, jedoch lassen die Bereich Online-Advertising und E-Commerce noch auf sehr viel mehr hoffen. In den USA liegen die B2C e-Commerce Umsätze jährlich schon bei über 160 Mrd. USD. Hingegen setzen die 100 Mio. Surfer im „Land des Pandas“ gerade einmal etwa 1 Mrd. USD in 12 Monaten um. Selbst bei geschätzten Wachstumsraten von 80% wird nach Analystenerwartung das Marktvolumen im Jahr 2007 erst auf 2,5 Mrd. USD ansteigen.
Baidu.com
Rechnet man die erst kürzlich gelistete und aktuell scheinbar einzig beliebte chin. Suchmaschine Baidu.com heraus, so könnte man, nach Marktkapitalisierung, die größte amerikanische Internetseite Google.com zwanzigfach gegen die fünf größten börsennotierten Internetunternehmen Chinas eintauschen. Die chin. Gesetzgebung verhindert jedoch Übernahmen „seiner“ Unternehmen durch eine ausländische Firma.
Noch schwache Werbeumsätze
Sina
Die niedrige Marktkapitalisierung hat objektiv betrachtet einen berechtigten Grund: Gerade einmal 65.4 Mio. EUR Werbeumsatz konnte das, nach Onlinewerbeumsatz, größte chin. Internetunternehmen Sina Corp. im Jahr 2004 erzielen. Zum Vergleich: Google konnte alleine im ersten Halbjahr 2005 2,6 Mrd. USD über Werbung einnehmen. Berechtigterweise stellt sich daher die Frage wie viele Jahre es gehen wird, bis unsere ehemalige Short-Spekulation Baidu.com genug Umsatzerlöse erzielen kann, um die aktuelle Marktkapitalisierung von 2,3 Mrd. USD fundamental zu rechtfertigen.
Hier und dort günstige Bewertungen
Sohu
Es stellt sich aber ebenfalls die Frage ob nach einem auf der Gewinnseite schwachen Jahr für Chinas Internetunternehmen die starke Kurskonsolidierung der letzten 24 Monate gerechtfertigt war. Sohu.com hat seit dem Hoch im Jahr 2003 mehr als 70% an Wert verloren und notiert bei einem KGV06e von 15; die Sina Corp. hat seit Januar 2004 mehr als die Hälfte an Wert verloren und verzeichnet ein KGV06e von 21. Alleine Netease.com konnte seitdem das Kursniveau in etwa halten . Dafür werden für dieses Unternehmen im Jahr 2006 aber auch schon 145,34 Mio. USD Gewinn erwartet. Bei 32% Gewinnwachstum erscheint auch in diesem Fall ein KGV06e von 18 recht günstig. All diese Unternehmen sind schuldenfrei und sitzen immer noch auf hohen Barbeständen, die weitere Expansionen und Übernahmen ermöglichen. Einzig die Suchmaschine Baidu.com erscheint unter Chinas Internetunternehmen viel zu hoch bewertet.
Ein großer Wandel wird das Geschäft beleben
Unsere Stammleser sind gewohnt, dass wir in erster Linie immer auf der Suche nach fundamental gerechtfertigten Investments sind. Sie wissen aber auch, dass die entsprechende Phantasie immer mitspielt. Wie schon bei unseren Umweltinvestments in China, die bei rasanten Wachstumsraten KGVs von teilweise unter 10 aufweisen, ist auch in Chinas Internetmarkt eine enorme Phantasie zu finden. Natürlich: Denn ansonsten würde dieser Markt hier kaum Erwähnung finden.
Derzeit tätigt nicht einmal jeder fünfte Internetnutzer Chinas e-Commerce Transaktionen. Diejenigen, die es dennoch wagen online zu shoppen beschränken sich dabei bisher auch nur auf sehr wenige Einkäufe. Auch in den USA und Deutschland beschränkte sich die Internetnutzung zunächst weitgehend auf Informationssuche und es sollte es einige Jahre dauern bis nicht mehr nur Hardware in den virtuellen Einkaufswagen gepackt wurde. Doch plötzlich ging alles rasant schnell: das „Cybershopping“ wurde zum Trend. Statt in überfüllten Läden kauften Man und Frau vom heimatlichen Sofa aus online ein und bekamen die Wunschware frei Haus geliefert. Mittlerweile hat Amazon die Herrschaft über den Büchermarkt gewonnen und Ebay den Trödelmarkt vielerorts ersetzt: 95% der deutschen Internetnutzer geben an schon online eingekauft zu haben.
Werbung und E-Commerce im Kommen
Es gibt nun deutliche Anzeichen dafür, dass endlich auch der e-Commerce Markt Chinas in Schwung kommt. Hand in Hand geht damit die Entwicklung des Werbemarktes einher. Lagen die Umsätze für Werbung und e-Commerce noch Ende 2004 bei 20% des gesamten Internetmarktes Chinas, so erwarten Marktforscher, dass schon im Jahr 2008 vier Fünftel der Internetumsätze in diesen zwei Bereichen liegen werden.
Selbst wenn diese Erwartungen nur zur Hälfte erfüllt werden würden, ist es also an der Zeit über einen Einstieg bei führenden chinesischen Internetportalen nachzudenken! Die aktuelle weltweite schwache Marktlage birgt sogar die Chance, dass wir in den nächsten Monaten wieder richtige Schnäppchenkurse sehen. Eines dieser Schnäppchen werden wir Ihnen in einer Spezialausgabe über Chinas Internet in der kommenden Woche vorstellen.
Emerging-Markets-Trader-Fazit
Chinesische Internetunternehmen haben nach einer langen Durststrecke oft wieder ein günstiges Bewertungsniveau erreicht. Da Online-Werbung und e-Commerce in China gerade erst in Schwung kommen bietet sich aktuell vielerorts wieder eine Einstiegsgelegenheit
Florian Schulz
www.emerging-markets-Trader.de