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OMI · 23-03-2006, 22:29

Kontron kaufen

23.03.2006
SES Research

Malte Schaumann, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von Kontron (ISIN DE0006053952 / WKN 605395) unverändert mit "kaufen" ein.

Die von Kontron für 2005 berichteten endgültigen Erlöse würden mit 300,4 Mio. EUR die Prognose von 300,3 Mio. EUR erreichen. Dabei unterschreite das EBIT mit 22,6 Mio. EUR die Erwartung von 23,0 Mio. EUR marginal. Der Jahresüberschuss nach Anteilen Dritter liege bei 15,0 Mio. EUR (Jahresüberschuss vor Minorities: 16,5 Mio. EUR) gegenüber erwarteten 15,8 Mio. EUR.

Das Ergebnis sei durch ein im letzten Quartal höheren Materialaufwand belastet worden. Der Materialeinsatz habe hier 58% gegenüber rund 51% in den ersten neun Monaten erreicht. Die Analysten von SES Research würden davon ausgehen, dass die hohe Quote noch im Zusammenhang mit der Produktionsverlagerung in den USA stehe und im Jahresverlauf 2006 wieder ein deutlich geringerer Anteil erreicht werde. Auf Nettobasis seien die Ergebnisanteile von Dritten höher ausgefallen als prognostiziert. Diese hätten gut 9% des Jahresüberschusses erreicht. Diese Ergebnisanteile würden insbesondere auf die russischen und asiatischen Einheiten entfallen, an denen das lokale Management beteiligt sei.

Die erstmalige Aufnahme von Dividendenzahlungen habe Kontron mit 0,10 EUR je Aktie für 2005 in Aussicht gestellt. Dieses habe Auszahlungen in Höhe von knapp 5 Mio. EUR zur Folge. Darüber hinaus solle auch das Aktierückkaufprogramm fortgeführt werden. Hierfür habe Kontron einen Betrag von weiteren 3 Mio. EUR reserviert. In 2005 seien 6,5 Mio. EUR für Aktienrückkäufe verwendet worden. Angesichts eines Bestands an liquiden Mitteln von mehr als 53 Mio. EUR zum Jahresende werde damit die letztjährige Strategie fortgesetzt. Weitere Übernahmen habe Kontron für 2006 und 2007 ausgeschlossen, da das Unternehmen den Fokus auf organische Wachstumsmöglichkeiten legen wolle.

Der Umsatzausblick von 330 Mio. EUR für 2006 liege zwar noch unter der Prognose der Analysten von SES Research von 338 Mio. EUR, sie würden jedoch davon ausgehen, dass das Unternehmen im Jahresverlauf die Guidance entsprechend anheben werde. Wie erwartet sei ein überproportional steigendes EBIT in Aussicht gestellt worden. Man rechne mit einer Erhöhung der EBIT-Marge von 7,5% in 2005 auf rund 8,6% in 2006. Die Ergebnisanteile Dritter hätten etwas über den Analystenerwartungen gelegen. Auf dieser Basis hätten die Analysten mit höheren Abflüssen an diese auch in 2006 und 2007 kalkuliert, so dass sie ihre Nettoergebnisprognose leicht reduzieren würden. An der Erwartung für das operative Ergebnis würden sie festhalten.

In 2006 werde Kontron erste Erlöse aus dem ATCA-Bereich verzeichnen. Vor allem ab dem 2. Halbjahr sollten diese in bereits nennenswertem Umfang zum Geschäft beitragen. Den aus dem ATCA-Geschäft resultierenden Wachstumsschub würden die Analysten unverändert für 2007 erwarten. Mit ansteigenden Umsätzen werde sich auch das Ertragsniveau des Unternehmens sukzessive weiter verbessern. Mit dem Erreichen einer zweistelligen EBIT-Marge rechne man in 2008.

Am Montag habe GE Fanuc ein Übernahmeangebot für den Wettbewerber SBS Technologies bekannt gegeben. Inklusive der bei SBS liegenden liquiden Mitteln in Höhe von rund 55 Mio. USD betrage die Summe des Barangebots ca. 215 Mio. USD. Cash-bereinigt liege das bezahlte KGV für 2007 damit bei rund 20, der entsprechende EV/EBITDA-Multiplikator betrage rund 10. Die vergleichbaren Multiples von Kontron würden bei knapp 18 bzw. knapp 10 liegen.

Nach der Transaktion nehme die kombinierte GE Fanuc/SBS hinter Motorola, Kontron und Advantech die 4. Marktposition ein. Der für die margenschwächere SBS gebotene Kaufpreis unterstreiche aus der Analystensicht ihr Kursziel von 10 EUR je Aktie für Kontron. Insgesamt setze sich mit diesem Schritt die erwartete Konsolidierung der Branche fort. Man gehe davon aus, dass Kontron mittelfristig bei guten Gelegenheiten ebenfalls wieder Akquisitionsmöglichkeiten nutzen werde, für 2006 und 2007 habe das Unternehmen dies jedoch ausgeschlossen.

Die Analysten von SES Research bestätigen ihr "kaufen"-Rating für die Aktie von Kontron.

Quelle: aktiencheck

23-03-2006, 22:29	#29
OMI Gründungsmitglied Registriert seit: Sep 2000 Ort: Bayern Beiträge: 82.686	Kontron kaufen 23.03.2006 SES Research Malte Schaumann, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von Kontron (ISIN DE0006053952 / WKN 605395) unverändert mit "kaufen" ein. Die von Kontron für 2005 berichteten endgültigen Erlöse würden mit 300,4 Mio. EUR die Prognose von 300,3 Mio. EUR erreichen. Dabei unterschreite das EBIT mit 22,6 Mio. EUR die Erwartung von 23,0 Mio. EUR marginal. Der Jahresüberschuss nach Anteilen Dritter liege bei 15,0 Mio. EUR (Jahresüberschuss vor Minorities: 16,5 Mio. EUR) gegenüber erwarteten 15,8 Mio. EUR. Das Ergebnis sei durch ein im letzten Quartal höheren Materialaufwand belastet worden. Der Materialeinsatz habe hier 58% gegenüber rund 51% in den ersten neun Monaten erreicht. Die Analysten von SES Research würden davon ausgehen, dass die hohe Quote noch im Zusammenhang mit der Produktionsverlagerung in den USA stehe und im Jahresverlauf 2006 wieder ein deutlich geringerer Anteil erreicht werde. Auf Nettobasis seien die Ergebnisanteile von Dritten höher ausgefallen als prognostiziert. Diese hätten gut 9% des Jahresüberschusses erreicht. Diese Ergebnisanteile würden insbesondere auf die russischen und asiatischen Einheiten entfallen, an denen das lokale Management beteiligt sei. Die erstmalige Aufnahme von Dividendenzahlungen habe Kontron mit 0,10 EUR je Aktie für 2005 in Aussicht gestellt. Dieses habe Auszahlungen in Höhe von knapp 5 Mio. EUR zur Folge. Darüber hinaus solle auch das Aktierückkaufprogramm fortgeführt werden. Hierfür habe Kontron einen Betrag von weiteren 3 Mio. EUR reserviert. In 2005 seien 6,5 Mio. EUR für Aktienrückkäufe verwendet worden. Angesichts eines Bestands an liquiden Mitteln von mehr als 53 Mio. EUR zum Jahresende werde damit die letztjährige Strategie fortgesetzt. Weitere Übernahmen habe Kontron für 2006 und 2007 ausgeschlossen, da das Unternehmen den Fokus auf organische Wachstumsmöglichkeiten legen wolle. Der Umsatzausblick von 330 Mio. EUR für 2006 liege zwar noch unter der Prognose der Analysten von SES Research von 338 Mio. EUR, sie würden jedoch davon ausgehen, dass das Unternehmen im Jahresverlauf die Guidance entsprechend anheben werde. Wie erwartet sei ein überproportional steigendes EBIT in Aussicht gestellt worden. Man rechne mit einer Erhöhung der EBIT-Marge von 7,5% in 2005 auf rund 8,6% in 2006. Die Ergebnisanteile Dritter hätten etwas über den Analystenerwartungen gelegen. Auf dieser Basis hätten die Analysten mit höheren Abflüssen an diese auch in 2006 und 2007 kalkuliert, so dass sie ihre Nettoergebnisprognose leicht reduzieren würden. An der Erwartung für das operative Ergebnis würden sie festhalten. In 2006 werde Kontron erste Erlöse aus dem ATCA-Bereich verzeichnen. Vor allem ab dem 2. Halbjahr sollten diese in bereits nennenswertem Umfang zum Geschäft beitragen. Den aus dem ATCA-Geschäft resultierenden Wachstumsschub würden die Analysten unverändert für 2007 erwarten. Mit ansteigenden Umsätzen werde sich auch das Ertragsniveau des Unternehmens sukzessive weiter verbessern. Mit dem Erreichen einer zweistelligen EBIT-Marge rechne man in 2008. Am Montag habe GE Fanuc ein Übernahmeangebot für den Wettbewerber SBS Technologies bekannt gegeben. Inklusive der bei SBS liegenden liquiden Mitteln in Höhe von rund 55 Mio. USD betrage die Summe des Barangebots ca. 215 Mio. USD. Cash-bereinigt liege das bezahlte KGV für 2007 damit bei rund 20, der entsprechende EV/EBITDA-Multiplikator betrage rund 10. Die vergleichbaren Multiples von Kontron würden bei knapp 18 bzw. knapp 10 liegen. Nach der Transaktion nehme die kombinierte GE Fanuc/SBS hinter Motorola, Kontron und Advantech die 4. Marktposition ein. Der für die margenschwächere SBS gebotene Kaufpreis unterstreiche aus der Analystensicht ihr Kursziel von 10 EUR je Aktie für Kontron. Insgesamt setze sich mit diesem Schritt die erwartete Konsolidierung der Branche fort. Man gehe davon aus, dass Kontron mittelfristig bei guten Gelegenheiten ebenfalls wieder Akquisitionsmöglichkeiten nutzen werde, für 2006 und 2007 habe das Unternehmen dies jedoch ausgeschlossen. Die Analysten von SES Research bestätigen ihr "kaufen"-Rating für die Aktie von Kontron. Quelle: aktiencheck __________________ Schöne Grüße OMI