[Starlight]

Zwischen 32 und 35 Euro ist die SAP ein Kauf finde nicht nur ich ....

für verfolge natürlich auch den grössten Konkurrenten Oracle und warte noch immer bis die Aktie charttechnisch nachhaltig nach oben ausbricht (ORCL Unterstützung 16,75/16,50$ - Widerstand 16,96/17,30$) dann wirds vielleicht auch Zeit für SAP ....




Die von SAP veröffentlichten Eckdaten für das Geschäftsjahr 2006 sind im Rahmen der Markterwartungen gelegen. Der Fokus der Marktteilnehmer habe jedoch bei den Aussagen zum neuen Geschäftsjahr gelegen, die im Hinblick auf das Wachstum über den Erwartungen ausgefallen seien. Die Markterwartungen habe der Ausblick aber dennoch nicht erfüllen können. Vor allem die Aussage, wonach 2007 ein weiteres Investitionsjahr sein solle, sei negativ aufgenommen worden. Damit sei eine EBIT-Marge von 30% im laufenden Jahr nicht erreichbar (Ziel neu: 26 bis 27%).

Noch vor wenigen Monaten habe das Management ein Margenniveau von 30% für 2007 als erreichbar bezeichnet, sodass nun ein Vertrauensverlust entstanden sei. Der Wachstumsausblick dagegen sei wiederum erfreulich gewesen und bestätige die gute Marktverfassung in den für SAP relevanten Endmärkten.



SAP habe bislang überwiegend in die Erschließung neuer Umsatz- und Margenpotenziale investiert, die daraus resultierenden Potenziale aber noch nicht geerntet. Hierdurch sei die Entwicklung der operativen Marge belastet worden. Im Gegensatz zu Oracle leide SAP zudem darunter, dass der Kapitalmarkt die anorganische Wachstumsstrategie von Oracle gegenüber der organischen Wachstumsstrategie bevorzugt behandle. Es werde nämlich eine Bereinigung von akquisitionsbedingten Kosten, die man in erster Linie als verdeckte F&E-Aufwendungen betrachte, akzeptiert (demgegenüber würden bei SAP alle Kosten direkt über die GuV laufen).

Bei Oracle habe sich das Delta zwischen Pro-forma-EPS und reported EPS im Jahr 2005 bei 36% und in 2006 bei 28% bewegt, während SAP lediglich ein Delta von 4% bzw. 5% ausgewiesen habe. Bewerte man beide Unternehmen auf Basis der reported EPS, so relativiere sich die vom Kapitalmarkt geführte Bewertungsprämiendiskussion von SAP ggü. Oracle deutlich.


SAP(Chart) in USD