[OMI]

03.06.2005
SolarWorld kaufen
Independent Research

Der Analyst Robert Schramm von Independent Research empfiehlt im Rahmen seiner Ersteinschätzung, die Aktien von SolarWorld (ISIN DE0005108401/ WKN 510840) zu kaufen.

Die Aktie konsolidiere derzeit nach den Landtagswahlen in Nordrhein-Westfahlen und der darauffolgenden Ankündigung von Bundeskanzler Gerhard Schröder, die Neuwahlen auf den Herbst des laufenden Jahres vorziehen zu wollen.

Die Analysten von Independent Research würden aber von einem Regierungswechsel keine Änderung der Förderung der Photovoltaik erwarten. So habe der umweltpolitische Sprecher der CDU/CSU-Franktion im Deutschen Bundestag am 30. Mai erklärt, dass die Union keine Abkehr von den regenerativen Energien verfolge. Der nächste Erfahrungsbericht des Bundesministeriums für Umwelt, Naturschutz und Reaktorsischerheit zum EEG stehe erst bis zum 31. Dezember 2007 an.

Man gehe davon aus, dass bis dahin der Umsatzanteil des Auslandsgeschäfts bei SolarWorld deutlich angestiegen sei. Für 2004 habe diese Quote bei knapp 30% gelegen. Daher erwarte man ein deutliches Umsatz- und Ertragswachstum über 2005 hinaus. Für 2005 habe die Gesellschaft am 2. Mai ihre Wachstumsprognose von 40% bekräftigt. Demnach würden die Erlöse auf über 280 Millionen Euro und der Jahresüberschuss auf über 25 Millionen Euro anwachsen. Die Analysten von Independent Research würden für 2005 mit einem Umsatz von knapp 290 Millionen Euro und einem Jahresergebnis von über 30 Millionen Euro rechnen. Für 2006 rechne man dann mit einem Umsatz von 375 Millionen Euro und einem Jahresüberschuss von 39 Millionen Euro.

Garant für dieses Wachstum solle ein massiver Kapazitätsausbau auf allen Wertschöpfungsstufen sein. Dazu sei die Gesellschaft wahrscheinlich in der Lage, eventuellen Margendruck in einzelnen Segmenten abzufedern. Daher rechne man für 2005 und 2006 mit einer EBIT-Marge von 17,6% bzw. 18,4%.

Die Zahlen für das erste Quartal 2005 hätten diese Prognosen bestätigt. So sei der Umsatz auf 57,908 Millionen Euro gestiegen. Allerdings werde auch das zweite Quartal unvorhergesehen hinter dem Plan zurückbleiben. Dies sei auf Lieferschwierigkeiten von Zulieferern zurückzuführen. Durch diese Schwierigkeiten würden im Zellbereich zusätzliche Mengen an Wafern für den externen Verkauf zu Premiumpreisen frei. Diese würden das Quartalsergebnis positiv beeinflussen. Aus diesem Grund habe die EBIT-Marge 23,1% betragen. Der Periodenüberschuss habe im ersten Quartal bei 7,431 Millionen Euro oder 1,26 Euro je Aktie gelegen. Durch eine Kapitalerhöhung hätten sich die liquiden Mittel der Gesellschaft um 43 Millionen Euro erhöht. Diese sollten zum Ausbau des Geschäftsbereichs Silizium genutzt werden.

Dies sei nach Ansicht der Analysten von Independent Research positiv zu werten, allerdings sei der Rohstoff derzeit der marktlimitierende Faktor. Das Unternehmen genieße in diesem Bereich mit einer Geschäftseinheit zum Zell- und Modulrecycling ein Alleinstellungsmerkmal. Zudem seien langfristige Lieferverträge mit den weltgrößten Siliziumherstellern abgeschlossen worden. Zudem arbeite das Unternehmen in einem Joint-Venture mit Degussa an einer eigenen Fertigung von Solarsilizium. Auf diesem Weg wolle die Gesellschaft das Ziel der Unabhängigkeit in der Lieferkette erreichen.

Auf Basis eines DCF-Modells habe man einen fairen Wert der Aktie von 132,04 Euro ermittelt. Das Kursziel sehe man daher bei 132 Euro.

Die Analysten von Independent Research empfehlen im Rahmen ihrer Ersteinschätzung, die Aktien von SolarWorld zu kaufen.



Quelle: aktiencheck