ECB says abrupt correction of US current account gap could trigger dollar fall
June 1, 2006
FRANKFURT (AFX) - The European Central Bank said an abrupt unwinding of the US current account deficit could put sharp downward pressure on the dollar and lead to a rise in US long-term interest rates, with knock-on effects on other markets
The ECB said the likelihood of such an abrupt current account correction still appears to be low, but if it did happen, it would entail sudden and destabilising changes in global capital flows
"This could bring with it the possibility of considerable downward pressure on the US dollar, which could exert significant upward pressure on US long-term interest rates," it said in its semiannual financial stability review
"This would probably entail spillovers into most other financial asset classes -- including corporate bonds and equities -- and across the financial markets of most economies," it said
For now, there appears to be no visible sign of any loss of appetite for US securities among foreign investors, with China, Japan and oil exporting countries continuing to acquire US assets, it said. The large US current account deficit is being financed by such investments
But there is a risk that this could change in future
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Öl und EUR/USD sind mehr oder weniger gut korreliert. Daher wird auch Öl (auf Dollar-Basis berechnet) im Preis recht kräftig steigen - der Irankrieg in etwa einem Jahr (ab etwa Mai 2007) deutet sich bereits jetzt an:
Schwarz: Nymex Light Sweet Crude Oil WTI Open End Zertifikat NL0000445658 / ABN4MY
Blau: EUR/USD
Das würde den Aktienmarkt in Deutschland voraussichtlich härter treffen als jenen in den USA. In Deutschland ist der Exportanteil an der Gesamtwirtschaft größer als in den USA.
In D werden die Gewinnmargen am Export sinken müssen (weniger Gewinn für Unternehmen) UND die Energiekosten werden steigen (trotz Berechnung auf €-Basis): 2x schlecht.
In den USA werden die Gewinnmarken auf Exportgüter ausgeweitet werden können (mehr Gewinn) UND die Energiekosten steigen kräftig: Nur 1x schlecht.
Die weniger stark steigenden Energiekosten dürften für Unternehmen in D diesen Effekt nicht kompensieren können (zumal hier Energie bereits recht stark besteuert wird, was ein weiterer Nachteil für D-Unternehmen ist).
Der zu erwartende Gewinneinbruch speziell deutscher Exporteure sollte die z. Z. noch niedrigen KGVs nach oben bringen. Zumal sagt man der deutschen Konjunktur nach, sie sei weniger gefestigt als jene in den USA.
Daher sind Kandidaten für eine Aktien-Short-Strategie eher in Euroland (und hier gerade in Deutschland) zu finden als in den USA.