[OMI]

Mensch und Maschine

Mensch und Maschine will im Jahr 2003 ein ausgeglichenes Ergebnis erreichen. Vorstands-Chef Adi Drotleff ist zumindest für die zweite Jahreshälfte "verhalten optimistisch". Im ersten Halbjahr hingegen rechnet der Gründer und Mehrheitsaktionär des Software-Hauses damit, dass sich die Marktschwäche fortsetzt. Zu so hohen Verlusten wie 2002 soll es dank eines Kostensenkungsprogramms nicht mehr kommen. Damals hatte MuM bei einem dreiprozentigen Umsatzrückgang einen Fehlbetrag von 14,6 Millionen Euro hinnehmen müssen - hauptsächlich durch Einmalfaktoren wie Abfindungen und Abschreibungen. Da Drotleff in den vergangenen Jahren kräftig zugekauft hat, sieht er das Unternehmen für die Zukunft gut gerüstet. Allerdings lahmt das ursprüngliche Kerngeschäft: Ohne Zukäufe wäre der Umsatz 2002 um 20 Prozent gefallen.

Fazit: MuM hat bisher jede Krise gemeistert. Käufe drängen sich aber noch nicht auf.
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Realtech
ist mit 8,72 Euro Eigenkapital je Aktie ein echtes Schnäppchen. Selbst nach Abzug sämtlicher Verbindlichkeiten müsste das Papier bei fünf Euro stehen. Zur Cash-Position von 16,6 Millionen Euro (3,25 Euro je Aktie) kommt Immobilienbesitz im Wert von neun Millionen Euro (etwa 1,75 je Anteilschein). Zusätzlich gibt es das operative Geschäft zum Nulltarif. Auch hier arbeitet die in Walldorf ansässige Informationstechnik-Firma inzwischen profitabel. Im vergangenen Jahr kam ein Gewinn von sechs Cent je Aktie heraus. Auch 2003 sind nach Einschätzung von Analysten keine roten Zahlen zu erwarten. Zwar läuft das Consulting-Geschäft eher schleppend, dafür nehmen die Software-Umsätze kontinuierlich zu und heben die Marge. Ebenfalls erfreulich: Die umstrittene Aktivierung von Entwicklungskosten hat Realtech im vergangenen Jahr eingestellt.

Fazit: Eine aussichtsreiche Substanz-Spekulation für risikobereite Anleger.
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Anzag
leidet unter Einschnitten im Gesundheitswesen. Die Aussichten sind nicht rosig. Erst die Spuklation auf eine Übernahme brachte dem Kurs neues Leben.

Fazit: Die Marge fällt. Die Übernahmephanatsie sollte den Kurs aber stützen.
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