Hallöchen,
sich befreien,statt Kasteien
4. CHINA MOBILE - langfristig unterschaetzte Wachstumsperle
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Von ihrem Top verlor die China Mobile-Aktie kuerlich mehr als
ein Viertel ihres Wertes. Nach einer 27%-Korrektur besteht nun
aus technischer Sicht die Hoffnung auf eine Bodenbildung.
Zurueckzufuehren war die Korrektur u.a. auf die Unsicherheit be-
zueglich der Einfuehrung des G3-Standards in China. Nach der
deutlichen Korrektur ist davon auszugehen, dass ein Grossteil
der uebertriebenen G3-Unsicherheit eingepreist sein duerfte,
waehrend China Mobile fuer die naechsten Jahre weiterhin solide
Wachstumsaussichten geniesst:
Erst kuerzlich hat das chinesische Mobilfunkunternehmen 10 Ak-
quisitionen im Volumen von insgesamt rund 4 Mrd. USD getaetigt.
Da China Mobile seinen Kundenstamm hiermit um 17 % steigerte,
ist der Kaufpreis durchaus nicht zu hoch. Nun sind mehr als die
Haelfte aller 290 Mio. chinesischen Mobilfunkkunden bei China
Mobile unter Vertrag. Mit 166 Mio. Kunden ist China Mobile nun
der weltweit groesste Mobilfunkbetreiber, nach Vodafone mit 130
Mio. Kunden.
Dabei weist der chinesische Markt weiterhin ein enormes Wachs-
tumspotential auf, allein im ersten Quartal 2004 wurden ueber 21
Mio. neue Vertraege abgeschlossen, im Maerz erwarben knapp 8
Mio. Chinesen ein Handy. Das Wachstum des chinesischen Mobil-
funkmarktes beschleunigt sich. Vor diesem Hintergrund gehen wir
davon aus, dass der chinesische Mobilfunkmarkt ein aehnliches
Wachstum wie im Vorjahr (63 Mio. neue Mobilfunkkunden) gene-
riert. Als Marktfuehrer duerfte China Mobile hiervon ueberpro-
portional profitieren.
Bezueglich der langfristigen Wachstumsaussichten des chinesichen
Mobilfunkmarktes ist im Vergleich zu anderen Laendern mit einer
wesentlich hoeheren Mobilfunk-Penetration zu rechnen, da die Ab-
staende wesentlich groesser sind, was die terrestrische Netzab-
deckung erschwert bzw. teuer macht, so dass dem Mobilfunk in
China im Vergleich eine hoehere Bedeutung zukommt, so liegt die
Zahl der Festnetzanschluesse in China (280 Mio.) bereits jetzt
unter der Zahl mobiler Anschluesse(290 Mio.).
Fuer 2005 halten wir ein EPS von annaehernd 2,00 HKD fuer rea-
lisierbar, so dass der langfristig mit solidem Wachstumspoten-
tial behaftete Wert ein attraktives KGV von rund 10 aufweist.
Vor diesem Hintergrund betrachten wir die juengste technische
Korrektur aus Sicht des strategischen Investors als willkommene
Einstiegsgelegenheit. Mit Blick auf die guenstigen Bewertungsre-
lationen halten wir den Titel insbesondere fuer langfristige
Growth-Investoren fuer interessant, die im Rahmen des GARP-An-
satzes (Growth at a reasonable price) auf der Such nach Titeln
sind, die man sich als Beimischung beruhigt fuer 10 oder 20 Jah-
re ins Portfiolio legen kann.
KENNZAHLEN
CHINA MOBILE - WKN: 909622, ISIN: HK0941009539
Kurs FFM 05.05.04: 2,26 Euro
Gruss von dem Dussel
Tarlan