US-Aktien - 2005 begrenztes Potential!

[OMI]

Begrenztes Potenzial
13:47 17.02.05

Die Schlagzeilen machten Firmen wie eBay oder Amazon, deren Aktien nach schwachen Zahlen für das vierte Quartal abstürzten. Doch die Berichtssaison in den USA ist insgesamt sehr gut verlaufen. Für den S&P 500 deutet sich für das Abschlussquartal 2004 ein Wachstum der operativen Gewinne im Vergleich zum Vorjahr von 22 Prozent an. Das liegt deutlich über den Erwartungen von plus 17 Prozent zu Beginn der Berichtsperiode.

Auch die Ausblicke der Konzernchefs sind ordentlich ausgefallen. Die Analysten haben ihre Prognosen seit Jahrebeginn nicht gesenkt und gehen für das erste Quartal 2005 von einem Wachstum der operativen Gewinne von neun Prozent aus. Die Zeit zweistelliger prozentualer Gewinnzuwächse wäre damit allerdings nach elf Quartalen beendet. Da die Börse in die Zukunft schaut, gibt es also trotz der ordentlichen Zahlen für das vierte Quartal keinen Grund für überzogene Euphorie. Die Synergiepotenziale der Unternehmen sind ausgeschöpft, die Vorstände stecken wieder vermehrt Geld in kostspielige Investitionen. Auch für das Gesamtjahr 2005 trauen die Analysten den Unternehmen aus dem S&P 500 deshalb nur ein Ergebniswachstum von neun Prozent zu nach 24 Prozent im abgelaufenen Jahr.

Auf Basis der operativen Gewinne für 2004 ergibt sich für den S&P 500 ein KGV von 18. Das liegt zwar unter dem Schnitt der letzten 15 Jahre, allerdings fielen in diesen Zeitraum die Bewertungsexzesse Ende der 90er-Jahre. Auf längere Sicht liegen die Gewinnvielfache um die 15. Da die niedrigeren Wachstumsaussichten keinen Bewertungsaufschlag mehr rechtfertigen, dürften es US-Aktien 2005 schwer haben.

In diesem Sinne
Wolffgang Braun
Quelle: stock-world