So bullisch ist Amerika
Von Volker Tietz
Der Dow Jones schließt erstmals in seiner mehr als 110-jährigen Geschichte über der Marke von 12.000 Punkten. Mann, was sind die Amerikaner optimistisch. Davon können sich die Europäer und insbesondere die Deutschen eine Scheibe abschneiden. Oder etwa doch nicht?
Möglicherweise sind die USA einfach nur in der Lage, Statistiken so zu drehen, wie sie am besten ihre Wirkung entfachen. Bei der Arbeitslosenstatistik und vor auch bei der Wirtschaftskraft (Produktivität) des Landes verbringen sie ja wahre Wunderdinge. Nun mögen Sie einwenden, dass der Dow ein Index ist, dem man nicht nach Belieben fälschen kann. Demzufolge wären amerikanische Aktien einfach besser als deutsche, denn der DAX hat bis zum Allzeithoch noch eine weite Strecke vor sich.
Nein, so einfach ist es auch nicht. In der aktuellen Ausgabe der Finanzwoche wird noch einmal betont, dass der Dow Jones kein Index ist, sondern ein Durchschnitt. Die an sich unverständliche Aussage, die man für eine unwichtige Nuance halten kann, ist der entscheidende Faktor. Bei einem Index werden die einzelnen Aktien nach ihrer Marktkapitalisierung gewichtet – so ist es beim DAX. Wenn dann das Schwergewicht E.ON beispielsweise um zwei Prozent steigt, dann beeinflusst das den Deutschen Aktienindex wesentlich stärker als wenn TUI oder Altana um den gleichen Prozentsatz zulegt.
Beim Dow Jones ist dagegen das arithmetische Mittel der Aktienkurse entscheidend. Bei dieser Berechnung spielt die Marktkapitalisierung keine Rolle. Daher ist es möglich, dass ein Dow Jones auf Rekordstände klettert, obwohl 17 von 30 Standardwerten seit dem Hoch 2000 gefallen sind. Ursächlich für den Anstieg des preisgewichteten Index in den vergangenen Jahren waren relativ kleine Aktien wie Caterpillar und Altria. Die breiter gefassten Wilshire 5000 und S&P 500 sind dagegen noch jeweils gut zehn Prozent vom Hoch entfernt, die Nasdaq hat noch einen sehr weiten Weg vor sich. Schöne neue Welt, ist man geneigt zu sagen.
Ich möchte die Suppe nicht verwässern, aber man muss sich kritisch hinterfragen, was hinter den Sensationsmeldungen wie Dow 12.000 eigentlich steckt. Andererseits scheinen nur solche Meldungen in der Lage zu sein, die Menschen wachzurütteln und auf Aktien aufmerksam zu machen. Ansonsten erwacht beim DAX erst wieder das Interesse, wenn er ebenfalls neue (und dann auch ernstzunehmende) Hochs erklommen hat. Das wäre ein wenig spät.
Mein Fazit: Für den deutschen Markt sieht es mittelfristig weiterhin gut aus. Für mich überraschend ist die Stärke des Index, denn ich hatte eine Konsolidierung schon in der jüngeren Vergangenheit leicht favorisiert. Aber noch tut er mir den Gefallen nicht, obwohl er schon überkauft ist. Mal sehen, wie es weitergeht.
Ein kurzer Ausblick auf die bedeutendsten Termine der Woche:
Unternehmen:
Montag, 23. Oktober: American Express QZ
Montag, 23. Oktober: Amgen QZ
Montag, 23. Oktober: AT&T QZ
Montag, 23. Oktober: comdirect bank QZ
Montag, 23. Oktober: Ford QZ
Dienstag, 24. Oktober: Altria Group QZ
Dienstag, 24. Oktober: Amazon QZ
Dienstag, 24. Oktober: BellSouth QZ
Dienstag, 24. Oktober: BHP Billiton Group QZ
Dienstag, 24. Oktober: BP QZ
Dienstag, 24. Oktober: DAB bank QZ
Dienstag, 24. Oktober: Lucent QZ
Dienstag, 24. Oktober: Merck KGaA QZ
Dienstag, 24. Oktober: Software AG QZ
Mittwoch, 25. Oktober: Alcatel QZ
Mittwoch, 25. Oktober: Balda QZ
Mittwoch, 25. Oktober: BBVA QZ
Mittwoch, 25. Oktober: Boeing QZ
Mittwoch, 25. Oktober: ConocoPhilips QZ
Mittwoch, 25. Oktober: DaimlerChrysler QZ
Mittwoch, 25. Oktober: Endesa QZ
Mittwoch, 25. Oktober: General Motors QZ
Mittwoch, 25. Oktober: Honda QZ
Mittwoch, 25. Oktober: MTU Aero Engines QZ
Mittwoch, 25. Oktober: Nomura QZ
Mittwoch, 25. Oktober: Nordea Bank QZ
Mittwoch, 25. Oktober: Praktiker QZ
Mittwoch, 25. Oktober: Renault QZ
Donnerstag, 26. Oktober: ABB QZ
Donnerstag, 26. Oktober: AstraZeneca QZ
Donnerstag, 26. Oktober: B.A.T. QZ
Donnerstag, 26. Oktober: BB Biotech QZ
Donnerstag, 26. Oktober: Canon QZ
Donnerstag, 26. Oktober: Exxon Mobil QZ
Donnerstag, 26. Oktober: Fiat QZ
Donnerstag, 26. Oktober: Fujitsu QZ
Donnerstag, 26. Oktober: GlaxoSmithKline QZ
Donnerstag, 26. Oktober: Grenkeleasing QZ
Donnerstag, 26. Oktober: Kontron QZ
Donnerstag, 26. Oktober: Microsoft QZ
Donnerstag, 26. Oktober: Lufthansa QZ
Donnerstag, 26. Oktober: NEC QZ
Donnerstag, 26. Oktober: Nissan QZ
Donnerstag, 26. Oktober: Rhön-Klinikum QZ
Donnerstag, 26. Oktober: Royal Dutch Shell QZ
Donnerstag, 26. Oktober: SGL Carbon QZ
Donnerstag, 26. Oktober: Sony QZ
Donnerstag, 26. Oktober: Sun Microsystems QZ
Donnerstag, 26. Oktober: Teleplan QZ
Donnerstag, 26. Oktober: Wincor Nixdorf QZ
Freitag, 27. Oktober: Chevron QZ
Freitag, 27. Oktober: Matsushita QZ
Freitag, 27. Oktober: MorphoSsys QZ
Freitag, 27. Oktober: NTT DoCoMo QZ
Freitag, 27. Oktober: Schwarz Pharma QZ
Freitag, 27. Oktober: SEB QZ
Freitag, 27. Oktober: Volkswagen QZ
Konjunktur:
Mittwoch, 25. Oktober (10.00 Uhr): ifo-Geschäftsklimaindex für Oktober
Mittwoch, 25. Oktober (16.00 Uhr): USA: Verkauf bestehender Häuser für September
Mittwoch, 25. Oktober (16.30 Uhr): USA: Rohöl- und Benzinlagerbestände
Mittwoch, 25. Oktober (20.15 Uhr): USA: Ergebnis der Fed-Sitzung
Donnerstag, 26. Oktober (08.10 Uhr): GfK-Konsumklima für November
Donnerstag, 26. Oktober (14.30 Uhr): USA: Wöchentliche Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung
Donnerstag, 26. Oktober (14.30 Uhr): USA: Auftragseingang langlebiger Wirtschaftsgüter
Donnerstag, 26. Oktober (16.00 Uhr): USA: Neubauverkäufe für September
Freitag, 27. Oktober (14.30 Uhr): USA: BIP Q3
Freitag, 27. Oktober (15.45 Uhr): USA: Index Uni Michigan für Oktober
Ich wünsche Ihnen erfolgreiche zwei Wochen, da ich in der kommenden Woche aus terminlichen Gründen keine Kolumne schreiben werde.
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