Ampel steht auf grün - Aktien kaufen!
In den ersten Handelstagen 2004 setzten die Aktienmärkte ihren positiven Trend fort – aber wie geht es weiter?
Wir können beobachten, dass sich die Konjunkturerholung auch zu Beginn des Jahres nahezu synchron fortsetzt. So konnte zum Beispiel der ISM Index für das verarbeitende Gewerbe in den USA bei einer Marke von 66,2 Punkten nach 62,8 im November den höchsten Anstieg seit 1983 verzeichnen. Besonders erfreulich war der Anstieg der Beschäftigungskomponente und die Entwicklung des Ordereingangs. In den USA können wir zudem beobachten, dass die nachlassende Konsumneigung des privaten Verbrauchers durch eine Verbesserung des Außenbeitrags und durch höhere Investitionen aufgefangen wird.
In Europa wird sich nach unserer Auffassung die Belebung der Konjunktur auch bei einem festen Euro in 2004 fortsetzten. Die Erholung des Welthandels wirkt hier sozusagen als Kompensation. Erst im nächsten Jahr können wir uns einen negativen Einfluss von Seiten eines stabilen Euros auf die wirtschaftliche Entwicklung vorstellen. Grundsätzlich dürfen wir nicht vergessen, dass bereits etwas mehr als 60 % des Handels innerhalb Europas abgewickelt werden. Auf der anderen Seite verbilligt der starke Euro den Einkauf speziell von Rohstoffen wie z. B. Öl. Von Seiten der Notenbanken ist in Folge der unverändert niedrigen Inflation momentan kein Gegenfeuer für den Aktienmarkt via Zinserhöhungen zu erwarten.
Der positive Trend bei den Unternehmensgewinnen setzt sich weiter fort und auch die Bewertung der meisten Märkte ist als fair einzustufen. In diesem Umfeld haben die Indizes mittlerweile wieder ein Niveau erreicht, welches wir zuletzt Mitte 2002 gesehen hatten. Die hohen Umsätze an den US-Börsen zu Beginn des Jahres signalisieren zudem, dass die Investoren nach dem Jahreswechsel mit neuem Schwung und Geld in den Markt gehen. In diesem Zusammenhang hat auch die Volatilität weiter abgenommen und die grundsätzliche Einstellung zum Aktienmarkt scheint wieder positiv zu sein. Nach überschreiten des Widerstandes bei 3.924 bzw. der psychologischen Marke von 4.000 Punkten ergibt sich weiteres Potential nach oben. Die nächsten markanten Widerstände warten bei 4.152 und danach erst wider bei 4.443 Punkten.
Von daher können wir festhalten: Die Ampel für Aktien steht auf grün. Speziell im ersten Quartal wird sich die konjunkturelle Erholung weiter positiv an den Aktienmärkten niederschlagen. Der US-Dollar wird in diesem Zeitraum die Märkte nicht belasten. Wir rechnen allerdings mit Beginn der Unternehmensberichte zum ersten Quartal 2004 (ab Mitte April) aus Gründen der Währungsentwicklung mit möglichem Revisionspotential bei den Gewinnen in Europa. Als einflussreichsten Faktor sehen wir die technische Verfassung des Marktes bzw. das positive Sentiment. Wir gehen davon aus, dass der Dax bis zum März seinen Aufwärtstrend fortsetzt und in die Region von 4.400 Punkten vorstößt. Auf Ebene der Sektoren präferieren wir die Zykliker und Finanztitel.
Dirk Guber - HSBC Trinkaus & Burkhardt
