[Franki.49]

Enel kaufenswert
19.01.2007 09:49:25

München (aktiencheck.de AG) - Die Experten der "Finanzwoche" sind der Ansicht, dass die Aktie von Enel (ISIN IT0003128367/ WKN 928624) kaufenswert ist.
Fallende Strompreise an den Terminmärkten sowie verstärkter Regulierungsdruck würden die Aussichten der Stromversorger trüben. Doch Enel sei interessant. In der Vergangenheit habe das italienische Unternehmen unterdurchschnittlich von steigenden Strompreisen profitiert, da ein großer Teil seines Stroms aus fossilen Brennstoffen (70%) gewonnen werde. Dadurch sei die Firma vom Anstieg des Ölpreises überdurchschnittlich stark betroffen gewesen. In Italien seien außerdem die Wachstumschancen wegen der dominanten Position sowie der Liberalisierung des Strommarktes begrenzt.

Allerdings dürfte Enel bei sinkenden Öl- und Strompreisen im Sektor die stabilste Ertragskraft haben. Enel werde ferner in den kommenden Jahren eine Reihe von modernen Kohlekraftwerken in Betrieb nehmen. Die Stromproduktion werde damit zukünftig profitabler. Dazu komme ein stark wachsendes Auslandsgeschäft.

Enel sei im Sektorvergleich mit einem EV/EBITDA von 7,6 sowie einer PE von 15 für 2007 niedrig bewertet. Das Risiko nach unten sollte bei einer Dividendenrendite in Höhe von 6% begrenzt sein. Berücksichtige man ein mittelfristiges Gewinnwachstum von 4-5% jährlich, ergäbe sich eine Rendite von rund 10% pro Jahr.

Das italienische Unternehmen könnte im aktuellen Jahr bei den Gewinnen positiv überraschen. Bisher rechne die Mehrzahl der Analysten mit einem stagnierenden EBITDA im laufenden Jahr. Das um Sondereffekte bereinigte EBITDA-Wachstum habe sich zuletzt wegen des gut laufenden internationalen Geschäfts aber auf 7% (in den ersten 9 Monaten 2006) beschleunigt. Enel könnten damit positiv überraschen.

Hingegen wirke sich mittelfristig die Angleichung des Strompreises auf das europäische Niveau (25% Prämie gegenüber Preis für Kontinentaleuropa) negativ auf das Wachstums des Gewinns aus. Dem stehe eine überdurchschnittlich stark steigende Stromnachfrage in Italien von 2% pro Jahr gegenüber (zum Vergleich: leicht rückläufige Nachfrageentwicklung in Deutschland).

Enel sei wegen des hohen Anteils von thermischen Kraftwerken nur begrenzt von sinkenden Strompreisen betroffen, weil sich mit fallenden Ölpreisen die Betriebskosten verringern würden. Die hohe Dividendenrendite dürfte nach unten absichern.

Die Aktie von Enel ist wegen ihrer Defensivqualitäten im augenblicklichen Umfeld somit kaufenswert, so die Experten der "Finanzwoche". (Ausgabe 2 vom 17.01.2007) (18.01.2007/ac/a/a)
Analyse-Datum: 18.01.2007

Quelle: Finanzen.net / Aktiencheck.de AG