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Für Mittwoch, den 04. September 2002

Sehr geehrte Damen und Herren,
Boom! Bang! Boom! Mit einem Paukenschlag kamen die Bären gestern wieder aus ihren Höhlen heraus. Der Sell-Off in New York war signifikant und beeindruckend. Offizielles Argument für die Verkäufe waren die schlechten Wirtschaftsdaten. Der Einkaufsmanagerindex des Institute for Supply Management fiel im August auf 50,5 Punkte. Jeder Wert unter 50 signalisiert eine Kontraktion des produzierenden Gewerbes. Die Realität sah jedoch anders aus:

Der 11. September und der bevorstehende Krieg im Irak werfen ihre Schatten voraus. Der Kursdruck kam gestern im wesentlichen über den Terminmarkt, wo Fonds und Großinvestoren ihre Depots über Futureverkäufe abgesichert haben. Die Breite des Sell-Off ist ein klares Indiz dafür.

Positive Nachrichten wurden daher erneut nicht wahrgenommen:

Halbleiterumsätze sind weiter auf dem Vormarsch. Die Semiconductor Industry Association (SIA) gab gestern bekannt, daß die weltweit erwirtschafteten Umsätze der Branche im Juli um 8% gestiegen sind. Der erste Anstieg im Jahresvergleich seit Februar 2001. Getrieben wurde das Wachstum durch mehr Verkäufe bei elektronischen Geräten aus dem Endkundensektor, DVD-Playern, Videospielkonsolen und Digitalkameras. Da sich das Wachstum jedoch nicht auf die klassischen Bereiche Speicher und Prozessoren bezog, ist die Wahrnehmung des Wachstums bisher getrübt. So erreichte der Philadelphia Semiconductor Index, der Branchenbenchmark, im vergangenen Monat ein 4-Jahrestief und hat seit Jahresbeginn rund 43% an Wert verloren.

Abwärts geht es auch weiter bei IBM. Die Übernahme und vor allem die Integration der Beratungsgesellschaft von PriceWaterhouseCoopers wird IBM in der Praxis Probleme bereiten. Die Beratungstochter ist immerhin 30.000 Mann stark und muß mit der bereits vorhandenen Beratungsdivision Business Innovation Services, die über 50.000 Mitarbeiter verfügt, verschmolzen werden. Bereits gestern kündigte sich der erste Ärger an: 5% bzw. 4.000 Mitarbeiter aus der Beratung werden gehen müssen. Wo die Entlassungen stattfinden, wurde nicht veröffentlicht. IBM hatte die PriceWaterhouseCoopers Tochter am 30. Juli für 3,5 Mrd. Dollar in bar und Aktien gekauft.

Die Aktien von IBM gehen erwartungsgemäß auf Tauchgang. Allein am gestrigen Handelstag sanken die Notierungen um 3 Dollar auf 72 Dollar. Ich bestätige daher mein Kursziel noch einmal.

Die erneute Gewinnwarnung von Bellsouth hat auch Verizons Aktienkurs geschadet. Bellsouth fiel in der vergangenen Woche um knapp 8%, nachdem der Telefonkonzern seine Umsatz- und Gewinnprognose für das laufende Geschäftsjahr zum zweiten Mal innerhalb von zwei Monaten senkte. Aufgrund der hohen Korrelation zwischen beiden Unternehmen ist solche Warnung zwangsläufig auch auf das operative Geschäft von Verizon zu übertragen. Langfristig drücken weiterhin die Schulden in Höhe von mehr als 61 Mrd. Dollar und die Möglichkeit, daß Vodafone mit der Zeit ihren Anteil an Verizon Wireless an Verizon zurückverkauft. Die Kursindikation ist daher weiter negativ.

Bertelsmann's Nachfolger Thielen schmeißt konsequent alle Middelhof Projekte über Bord. Nachdem Bertelsmann den europäischen Internetportalen und der amerikanischen Musiktauschbörse Napster die Unterstützung entzogen hatte, wird nun auch noch das Bücherportal BOL verramscht. Die Verhandlungen über eine Übernahme durch Amazon.com laufen noch, wenngleich Amazon.com voraussichtlich nicht zuschlagen wird, da zum einen die Überschneidungen im Kundenstamm unattraktiv hoch sein dürften und zum anderen die Verschuldung von Amazon.com große Sprünge nicht mehr zuläßt.


Quelle:FM Research