[Benjamin]

04.05.2004
Yen belastet
Erste Bank

Maßnahmen der chinesischen Regierung zur Einbremsung der Inlandsnachfrage haben den Yen unter Druck gebracht, so die Analysten der Erste Bank.

Da die japanische Wirtschaft in der Vergangenheit massiv vom Aufschwung in China profitiert habe, bedeute eine Verlangsamung der Konjunktur in China auch ein Risiko für die japanische Wirtschaft, was sich in einem schwächeren Yen widergespiegelt habe. Die Entscheidung der chinesischen Regierung einigen Banken die Kreditvergabe zu untersagen, die Eigenkapital-Erfordernisse für Investitionen in gewissen Bereichen zu erhöhen bzw. die Zinsen anzuheben, seien in rascher Abfolge und überraschend gekommen.

Dass die chinesische Wirtschaft Überhitzungs-Erscheinungen aufgewiesen habe, sei kein Geheimnis gewesen, aber die Gegenmaßnahmen seien zum derzeitigen Zeitpunkt und in diesem Ausmaß nicht erwartet worden. Derzeit traue sich wahrscheinlich niemand zu, die Auswirkungen abzuschätzen, wobei die Grundfrage für die Märkte sei, ob es den chinesischen Verantwortlichen gelinge, die Konjunktur zu bremsen ohne sie abzuwürgen. Sollte sich die Wachstumsrate von zuletzt um die 9% um 2 bis 3 Prozentpunkte verringern, würde dies wahrscheinlich kein Problem darstellen.

Es besteht aber auch das Risiko, dass die chinesische Regierung, bei ihrem Ziel die Konjunktur zu verlangsamen, übers Ziel hinaus schieße mit Implikationen für die gesamte Region. Die Unsicherheit darüber könnte noch Monate anhalten und werde damit die Erwartungen für die japanische Wirtschaft belasten. Eine weitere Yen-Befestigung sei in diesem Umfeld sehr unwahrscheinlich geworden. Man revidiere daher die Prognose und erwarte den Yen zum Dollar um die 108 per Ende Juni, zum Euro entspreche dies 130. Eine deutliche Abschwächung des Yen erwarte man nicht, da Japans wichtigster einzelner Exportmarkt - die USA - ein starkes Wachstum aufweise und von dieser Seite weiterhin positive Impulse für die japanische Konjunktur kommen sollten.