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Für Mittwoch, den 07. August 2002

Sehr geehrte Damen und Herren,
Cisco macht heute gut Wetter. Die Börse reagiert mit einem Kurssprung im nachbörslichen Handel auf die vorgelegten Zahlen des Unternehmens. Dazu gleich mehr. Ich möchte noch einmal darauf hinweisen, daß im aktuellen sehr volatilen Handel oftmals die Technik und weniger die fundamentalen Argumente entscheidend sind. Die Händler haben die Orientierung verloren oder schenken den vorgelegten Daten so wenig Vertrauen, daß unterm Strich mehr zählt was der Markt tut, als die langfristigen Perspektiven. Dementsprechend kann morgen bereits pfui sein, was heute noch hui ist. Zurück zu Cisco Systems:

Cisco verbesserte seine Margen im Vergleich zum Vorquartal! Während alle anderen Konkurrenten regelrecht badengehen, legt Cisco eine Verbesserung beim Umsatz und Gewinn vor. Das ist absurd. Begutachtet man den Jahresabschluß, fällt sofort ins Auge, daß der Umsatz zwar unter dem vorherigen Geschäftsjahr, aber auf Augenhöhe mit dem Geschäftsjahr 2000 liegt. Das ist schon fast bizarr, denn im Jahr 2000 erreichten die Budgets von Cisco's klassicher Klientel ihre Klimax. Das soll nun im abgelaufenen Quartal ausgeglichen worden sein, durch mehr Verkäufe an Regierungsbehörden und Universitäten?

Cisco ist mehr als zweifelhaft. Denn nicht nur die Konkurrenten, auch die klassischen Großkunden von Cisco haben im aktuellen Umfeld wenig zu Lachen. Die Dot.Com Kunden sind fast alle Pleite, die überlebenden Telekomkunden haben momentan andere Sorgen, als unverändert Cisco-Geräte in hohen Stückzahlen einzukaufen und auch die dritte Gruppe, die Banken und Finanzdienstleister, wird die Verkäufer von Cisco wohl eher vor die Tür setzen, als großartige und aufwendige IT-Projekte zu planen. Das Argument, daß Cisco im Ausland wächst, zieht ebenfalls nicht. So hat z.B. allein der Ausfall von KPNQwest und Global Crossing ad-hoc die meiste Nachfrage von europäischen und asiatischen Telekomunternehmen gedeckt, die momentan noch ihre Netze erweitern. Warum hohe Stückzahlen von Cisco ordern, wenn fertige Netzabschnitte für lau auf den Markt geworfen werden? Der zu erwartende Verkauf von UUNet (Worldcom) wird das Bild auf dem Sekundärmarkt noch mehr verschärfen. Ich sehe daher weiterhin keinen Grund, auch nur einen müden Euro in dieses Unternehmen zu investieren.

Yahoo! läßt sich auf ZED ein. Eine Beteiligung von insgesamt 15% hat Yahoo! der Tochter der finnischen Sonera abgekauft, um Inhalte auf Mobilfunkgeräten in Europa anzubieten. Yahoo! hat sich zudem das Recht gesichert, letztlich 100% von ZED zu übernehmen oder von dem Investment zurückzutreten. Der Schritt hat allgemeine Verwunderung ausgelöst, da Yahoo! ihre eigene M-Commerce Sparte im vergangenen Jahr, aufgrund der negativen Perspektiven, aufgelöst hat. Nun spricht Chief Operating Officer Daniel Rosenzweig auf einmal von "langfristigen Wachstumsperspektiven" und schätzt, daß sich der europäische M-Content Markt bis 2005 auf 2,9 Mrd. Dollar steigern wird. Eine sehr gewagte These. Der Aktienkurs zumindest bleibt in der Tendenz schwach. Trotz des gestrigen Plus ergibt sich keine Trendewende. Kurse um 8 Dollar herum sind in den kommenden Wochen und Monaten sehr wahrscheinlich.

Intel ist dem Stop-Loss gerade noch einmal von der Schippe gesprungen. Im Handel vom Montag dippte die Aktie unter meinen Stop-Loss bei 16 Dollar, nur um im gestrigen Handel mit dem gesamten Markt deutlich zu steigen. Nach dem Bruch der Technik bleibe ich aber skeptisch. Die Technologiebörse ist noch zu flatterhaft, als daß ein guter Tag gleich einen ganzen Sommer macht. Insofern bleibt Intel auf der Watchlist und wird verkauft, wenn die Zone von 16 Dollar signifikant unterschritten wird.


Quelle:FM Research