[cade]

19.09.2003
G. Sedlmayr Interbrew-Deal positiv
Der Börsendienst

Die Experten von " Der Börsendienst" empfehlen kurzfristig orientieren Anlegern jetzt aus der Aktie von Gabriel Sedlmayr Spaten-Franziskaner-Bräu KGaA (ISIN DE0007224008/ WKN 722400) auszusteigen. Mittel- bis langfristige Anleger sollten weiterhin investiert bleiben.

In der heute erschienen Sonderausgabe beurteilt der Aktienbrief " Der Börsendienst" die strategische Partnerschaft der Gabriel Sedlmayr Spaten-Franziskaner-Bräu KGaA mit Interbrew positiv. Bereits in der Ausgabe vom 30. Juli dieses Jahres hatte " Der Börsendienst" über einen Einstieg von Interbrew bei Spaten-Bräu spekuliert.

Kernpunkt der Partnerschaft sei die Ausgliederung des Brauereigeschäfts von Spaten und die Einbringung der Löwenbräu in die Interbrew Deutschland Holding GmbH. Dort seien quasi alle deutschen Beteiligungen der Interbrew gebündelt. Spaten-Bräu erhalte dafür eine 13%ige Beteiligung an dieser GmbH.

Das interessante an diesem Deal: Spaten-Bräu habe sich eine Art Put-Option in den Vertrag einbauen lassen. Bis zum 30.09.2008 könne Spaten-Bräu den GmbH-Anteil für 416 Mio. EUR an Interbrew verkaufen. Spaten-Bräu könne weitere 56 Mio. EUR in Abhängigkeit von der Erzielung bestimmter Umsatzzahlen erhalten. Von unternehmensnahen Kreisen hat " Der Börsendienst" erfahren, dass die Zusatzzahlung " relativ leicht zu erreichen" sein soll. Die Tochter der Spaten-Bräu-Beteiligung Dinkelacker AG habe ihre Brauereiaktivitäten an Beck´s (Interbrew) für 106 Mio. EUR in cash verkauft.

Der Substanzwert der Spaten-Bräu setze sich aus drei Elementen zusammen: Die Dinkelacker-Beteiligung mit ca. 126 Mio. EUR (69% von 180 Mio. EUR, entspreche nur dem aktuellen Börsenkurs nicht dem höheren fairen Wert), das Brauereigeschäft mit 416 Mio. EUR (Untergrenze der Put-Option) und dem Immobilienvermögen in Höhe von ca. 660 Mio. EUR würden zusammen 1,2 Mrd. EUR oder 2990 EUR für eine Spaten-Bräu-Aktie ergeben.

Die Reaktion der Börse auf die Ad-Hoc-Meldung kann " Der Börsendienst" nur teilweise nach vollziehen. Denn durch diese Partnerschaft mit Interbrew habe das Brauereigeschäft eine klare Bewertung erhalten, die bis dato nicht gegeben gewesen sei.

" Der Börsendienst" empfiehlt kurzfristig orientieren Anlegern jetzt aus der Aktie von Gabriel Sedlmayr Spaten-Franziskaner-Bräu KGaA auszusteigen. Mittel- bis langfristige Anleger sollten weiterhin investiert bleiben. Spaten-Bräu sei jetzt eine unterbewertete Immobilienholding mit Brauereibeteiligung, die jedoch in cash gewandelt werden könne. Auf Sicht von 6 Monaten hält " Der Börsendienst" Kurse von 2.750 EUR für möglich.